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东方电热:华安证券于2月16日调研我司

来源:乐鱼最新版下载 作者:乐鱼手机版 时间:2022-08-27 17:10:54 点击次数:3

  2022年2月18日东方电热(300217)发布公告称:华安证券盛炜于2022年2月16日调研我司。

  问:公司前期调研记录中提到,今年预计有50万吨多晶硅项目投资,每万吨多晶硅项目需要6000万元至8000万元多晶硅还原炉和电加热器设备,其中各自的占比大概是多少?

  答:目前的西门子改良法工艺,每万吨多晶硅产能大约需要6000万元至8000万元的多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器的资金投入,这个是设备投入,其中还原炉大约占三分之二,电加热器占三分之一。

  问:公司多晶硅还原炉和电加热器的市场占有率怎么样?还有其他竞争对手吗?这些设备现在市场上进口的多吗?

  答:多晶硅还原炉方面,目前市场上主要是公司和双良两家,占据市场绝大多数份额,其中公司约占40%,双良约占60%。另外还有一家上海的企业,以前做还原炉产品,但现在已经做的很少。多晶硅冷氢化用电加热器方面,公司占据市场90%以上的份额。据公司所知,目前多晶硅还原炉和多晶硅冷氢化用电加热器都实现国产替代了,基本上没有进口的。

  问:目前,公司多晶硅行业下游客户技术发生了一些变化,对公司生产的还原炉和电加热器有什么影响?

  答:影响不大。硫化床法生产多晶硅确实不需要还原炉,但仍需要冷氢化用电加热器,目前来看,硫化床法工艺在市场中的产能占比并不大,而且也没有看到相关企业有将这种技术推广出去的打算,今明两年市场上的多晶硅投资项目还是以西门子法为主,所以对公司来说,影响不大。

  问:公司公告了很多还原炉订单,请问一般情况下,硅料厂家提前多久下订单?安装调试谁负责?

  答:从公司目前承接的订单来看,硅料厂家正常情况下,一般会比投产计划节点提前10个月左右下订单。多晶硅还原炉的安装调试一般由公司派技术员现场负责指导。

  答:公司在2016-2017年期间引进了一批技术人员,在多晶硅专用设备制造领域具有深厚的专业经验,重点研发新的多晶硅专用设备、技术。2018年,公司研发的新一代多晶硅还原炉推向市场,很快就在相关项目中得到了验证,获得了客户的高度认可。目前公司开发的多晶硅还原炉技术指标在国内处于领先位置,市占率稳步上升。

  答:还原炉、工业电加热器(包括多晶硅冷氢化用电加热器)、压力容器等江苏东方瑞吉和镇江东方生产的产品都放在工业装备制造这个业务类别。

  问:公司还原炉的毛利率怎么样?比双良低的原因是什么?电加热器的毛利率怎么样?

  答:公司多晶硅还原炉毛利率之前为20%左右,比双良低,主要有几个方面的原因:一是东方瑞吉整个生产线月才建成投入使用,固定资产摊销较高;二是公司还原炉产品2018年开始全面推向市场,订单量处于逐步爬坡提高阶段,产能利用率不足导致单位制造成本相对偏高;另外,为了快速扩大市场份额,公司有时会针对部分项目合理调整产品报价。随着市场打开,订单迅速增长,客户认可度提升,产能提升、开工率提高导致单台套设备的固定摊销下降、综合成本下降,公司还原炉的毛利率有望逐步提高。公司传统的直接加热式多晶硅冷氢化用电加热器市场成熟度高,毛利率在20%左右,新开发的辐射式电加热器毛利率会有所提高。

  问:正常情况下,公司认为,还原炉和电加热器的毛利率在多少是合理水平?国内大宗商品的波动对其毛利率有多大影响?

  答:根据已经公告的定期报告,公司目前的多晶硅还原炉和电加热器的毛利率基本上在20%至30%之间。随着订单增加、产能利用率提升,毛利率有望进一步提高。国内大宗商品的波动对还原炉和电加热器的毛利率可能有影响,但影响总体不会太大。主要原因有三:一是公司在报价时已经考虑到这方面的因素;二是还原炉主材大多是特种材料,而2021年特种材料的涨幅相对其它金属材料的涨幅要略小一点;三是公司一般会根据市场情况提前采购一些常用的原材料进行储备,尽量减少原材料波动对毛利率的影响。

  答:公司1月公告的中标项目是示范性项目,应用于电力行业,虽然总金额不大,但如果应用成功,将来在整个电力行业推广,会有较大的空间。熔盐储热是一种显热储热技术,利用材料在升温或降温过程中的温差而实现热能存储,在整个工作温度范围内,储热材料始终保持液态,和电化学储能相比,具有二次使用损耗小,安全性高的优点,没有用到化学材料,也不存在化学反应过程。

  答:根据公司目前的业务格局以及今后的重点发展方向,公司预计增速最快的几块业务应该是多晶硅业务、新能源汽车PTC电加热器业务以及预镀镍钢壳材料业务。多晶硅业务目前处于高景气度周期,随着最近两年多个多晶硅项目的投资计划相继落地,公司在手订单量持续增长,对这块业务的后续增长提供了保障。公司目前正在加快年产350万套新能源汽车PTC电加热器募投项目建设,计划是在年底前建成一期工程。根据产能规划,一期工程建成后,可新增年产175万套新能源汽车PTC电加热器能力,有助于进一步提高市占率,提升盈利能力。动力锂电池钢壳材料业务方面,公司采用预镀镍技术生产的钢壳材料经过客户试用,与日本进口材料在个别性能指标上还有差距,但差距不大。公司已按照品质提升的工艺路线,启动了第二条高速高精度预镀镍生产线年年底建成投产。投产后,可以实现预镀镍电池钢带材料产能的大幅提高,更可以实现质量的进一步提升,从而加快实现进口替代目标。民用电加热器业务及光通信钢(铝)复合材料业务有望保持稳定。以上内容都是公司根据目前的市场情况以及自身条件作出的分析、推理,能否实现也具有不确定性。

  问:公司生产的新能源汽车用PTC电加热器与其他公司相比,有什么优势?主要竞争对手有哪些?

  答:公司生产的新能源汽车用PTC电加热器分为风暖和水暖两类。风暖PTC电加热器方面技术、品质上都差不多,公司没有明显的优势,但公司正在建设的全自动化生产线有利于产品质量的稳步提升,更符合中高档汽车客户要求。水暖PTC电加热器方面,公司技术处于国内相对领先地位。水暖PTC电加热器具有封闭循环、热量均衡散发、车内无异味、无灰尘杂质夹带、体感舒适的优点。国内主要的竞争对手有华工高理、科博乐等。

  东方电热2021三季报显示,公司主营收入20.88亿元,同比上升17.22%;归母净利润8143.82万元,同比上升40.15%;扣非净利润8332.76万元,同比上升89.27%;其中2021年第三季度,公司单季度主营收入7.41亿元,同比上升11.39%;单季度归母净利润3566.53万元,同比上升10.01%;单季度扣非净利润2827.82万元,同比下降1.97%;负债率54.66%,投资收益529.94万元,财务费用1450.51万元,毛利率16.18%。

  该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。证券之星估值分析工具显示,东方电热(300217)好公司评级为2.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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